5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施，加大(dà)了(le)市(shì)场对(duì)于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基(jī)本(b五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ěn)面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也(yě)有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会(huì)产生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压(yā)和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利(lì)预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益(yì)于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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