自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cān将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》g)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》="刚(gāng)刚，张坤、刘格菘等(děng)顶(dǐng)流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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