昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大会(huì)的问答(dá)环节(jié)。

　　本(běn)次大(dà)会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的(de)投资(zī)者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一季无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗度财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能会损(sǔn)害(hài)全(quán)球(qiú)金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户(hù)得(dé)不到补(bǔ)偿，它(tā)给美(měi)国(guó)经济带来的(de)后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会(huì)造成不必要(yào)的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应(yīng)该做的(de)就是和(hé)中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部(bù)分的事业，在今年报告的营收都会(huì)比去年较(jiào)低，这(zhè)都是因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一(yī)次(cì)，二战的时候我们(men)没有(yǒu)办法获得(dé)商品、货(huò)物(wù)，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业(yè)率、就业率的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在(zài)的(de)经济(jì)环境(jìng)在这(zhè)六(liù)个月(yuè)已经非常不一样了(le)，而我们很多的经(jīng)理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子(zi)那么多(duō)卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期(qī)得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该公司的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出(chū)了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日(rì)子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业(yè)务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时(shí)间(jiān)里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视(shì)为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表，因为其业(yè)务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司的成功归功(gōng)于过(guò)去几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承(chéng)在执行上并(bìng)不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这五(wǔ)个(gè)下(xià)一代领导人，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人(rén)。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克希尔无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗交(jiāo)给他们(men)。他还(hái)补充(chōng)，每一个(gè)公(gōng)司的情(qíng)况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔内(nèi)部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他(tā)也不(bù)担心美(měi)联(lián)储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到美联储(chǔ)资(zī)产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一(yī)句话“现金永远不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠(kào)不(bù)断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的(de)衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理层，对他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石(shí)油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购买西方石(shí)油的控(kòng)股(gǔ)权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒了(le)。未来不确定(dìng)是否会继(jì)续购买更多石油(yóu)公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元(yuán)的(de)储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)国(guó)大批发(fā)债，美联储让债务货币(bì)化，中国(guó)巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元(yuán)的(de)货币储备(bèi)地位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没(méi)有取代(dài)美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没(méi)有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太多，一(yī)旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提(tí)到日本(běn)的(de)货币政策和财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日本实施的经济政策，日(rì)本(běn)人应该接(jiē)受并作出应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说(shuō)，如(rú)果(guǒ)日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特(tè)说，他(tā)佩服日(rì)本，日(rì)本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过(guò)后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低位运行(xíng)的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定，国家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接(jiē)受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优(yōu)势也(yě)刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入(rù)库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端(duān)需求(qiú)有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集(jí)团(tuán)企业有提(tí)前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日(rì)提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一(yī)节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公(gōng)布一季报显(xiǎn)示其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低(dī)迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容(róng)易导致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康(kāng)发展的重视与呵护(hù)，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过(guò)后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需(xū)求(qiú)缺乏实(shí)质性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或(huò)延续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于(yú)近五(wǔ)年同期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存(cún)栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下(xià)跌(diē)，但同(tóng)比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连续(xù)三(sān)个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度(dù)相(xiāng)当有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正(zhèng)常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经(jīng)连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数(shù)据可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继(jì)续(xù)回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期上(shàng)行趋势的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走高(gāo)；但今年二(èr)次育肥(féi)进出场节奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬(dōng)季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较(jiào)明显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的(de)来(lái)看，5月猪(zhū)价(jià)价格(gé)重心或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点关注二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺(wàng)季，因(yīn)此(cǐ)生(shēng)猪近端(duān)现(xiàn)货价格(gé)大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺(wàng)季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或高(gāo)于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价(jià)的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压(yā)力最大的(de)时(shí)间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下(xià)方现货(huò)价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把(bǎ)握将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资(zī)者可以在(zài)养猪成本一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于(yú)生(shēng)猪(zhū)期(qī)价(jià)目前整(zhěng)体估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存在继续往上(shàng)修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在交易上可(kě)从单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集(jí)体估值下移(yí)带来的系统性风险。

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