射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了姜子牙活了多少岁华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当姜子牙活了多少岁(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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