钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间不过10多(duō)月，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技(jì)术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科(kē)技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露(lù)跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上市(shì)当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资(zī)金来(lái)源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及(jí)子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银(yín)行处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求顶的速度越来越快越叫的原因(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产(chǎn)能落(luò)地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事(shì)业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全(quán)资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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