财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(y厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么ǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(g厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么ǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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