北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们(men)已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次续问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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