5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部门收到《关于(yú)调整协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显；第(dì)二，银行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差持续走低(dī)，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进行了(le)几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降负(fù)债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度(dù)，净(jìng)息差不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋(qū)势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫(yì)后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强需(xū)求不足的(de)情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续(xù)激(jī)活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位(wè选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好i)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行(xíng)和(hé)股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行(xíng)存量(liàng)存款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利(lì)于降低全(quán)社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消(xiāo)费(fèi)和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低(dī)有(yǒu)助于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其(qí)他(tā)固(gù)收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资(zī)者(zhě)的(de)合(hé)适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要(yào)选择(zé)久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交(jiāo)给(gěi)少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力后可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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