5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ公安协警工资多少，公安协警怎么样)以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许公安协警工资多少，公安协警怎么样(xǔ)多个股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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