金融界4月28日(rì)消息 为规范开展内地与香(xiāng)港利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)相关业务，保护(hù)境内外(wài)投资者合法权益，维护利(lì)率互换市场秩序，中国人民银行(xíng)制定了(le)《内地(dì)与香港利率互换市场互联互通合作管(guǎn)理暂行办(bàn)法》，现予以公(gōng)布(bù)，自(zì)2023年4月28日(rì)起施行。

　　中国人(rén)民银行有关部(bù)门负责(zé)人表示，未来中国人民银行(xíng)将根(gēn)据市场发展(zhǎn)情况，适时增(zēng)加投资品种，调整交易和清算(suàn)额度，优化交易(yì)清算安排，为境外投资者提供更(gèng)加便利高(gāo)效的风险管理工具(jù)。另外，两地监管当局将(jiāng)结(jié)合各方(fāng)面情况，在风险可控、对(duì)等互利的原则下，适(shì)时研究扩展至“南(nán)向互(hù)换通”。

　　以下为中国人民银行有关(guān)部(bù)门负责人就(jiù)《内地与香港(gǎng)利率互换市场互联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人民银行要求的(de)境外投资(zī)者(zhě)包括(kuò)哪(nǎ)些？

　　答(dá)：符合《中国人民银行(xíng)关于境外央行、国(guó)际金融组(zǔ)织、主权财(cái)富基金运用人民(mín)币投资(zī)银(yín)行间市场有关(guān)事(shì)宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国(guó)人民银行(xíng)关于进一步做(zuò)好(hǎo)境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者投资银行间(jiān)债券市场有(yǒu)关事宜的公告》（中国人民(mín)银行(xíng)公(gōng)告(gào)〔2016〕第3号）和《内地与香港债券市场互(hù)联互通合作管(guǎn)理暂行办法(fǎ)》（中国人(rén)民银行(xíng)令〔2017〕第科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容1号）等文(wén)件要(yào)求、完(wán)成银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外投(tóu)资者等，可根(gēn)据《内地(dì)与香港利率互换市场互联互通合作管理(lǐ)暂行办(bàn)法》（以下简称《办法(fǎ)》）相关规定参与“北向互换通”。

　　二、“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”境内外投资者可以签署(shǔ)的协(xié)议范(fàn)围是什(shén)么？

　　答(dá)：根据《办法(fǎ)》，境(jìng)内外(wài)投资(zī)者开(kāi)展(zhǎn)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)前可(kě)以(yǐ)与(yǔ)交易对(duì)手方签署(shǔ)经中国人(rén)民银行认可的(de)衍生品主协议(yì)或(huò)其他协议，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议(yì)以(yǐ)及中央清算(suàn)衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投资者应当(dāng)将(jiāng)是否签署协(xié)议(yì)、签署协议类型等事(shì)项(xiàng)向中(zhōng)国外汇交易中心备(bèi)案。目前(qián)，中国银行间市场交易商协会正在(zài)研究(jiū)制定(dìng)“互换通”衍生品协(xié)议(yì)，待其正式发布后也可供境内(nèi)外投(tóu)资(zī)者选择签署。

　　三、“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”境外投(tóu)资者的(de)投(tóu)资范围是(shì)什(shén)么？

　　答：“北(běi)向互换通”境外投资者现阶段(duàn)可在银(yín)行间市场开展符合集(jí)中清算要求的人民(mín)币利(lì)率互换交易。

　　四、《办法》中认可(kě)的境外电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台、境内电子(zi)交易平(píng)台包(bāo)括(kuò)哪些？境外投资(zī)者的对(duì)手方、交易模式有哪些要求？

　　答：目前“北向互换通”下受认(rèn)可的境外(wài)电(diàn)子交易平台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应(yīng)市场需求加入其他受(shòu)认可的电子交易(yì)平(píng)台，受认可(kě)的境内(nèi)电子交易平台为中国外汇交易(yì)中心(xīn)。

　　为便(biàn)利境外投资(zī)者开展人民币利率互换交易，“北向互换通”参(cān)照“债券(quàn)通”相关(guān)安(ān)排，由境内(nèi)投(tóu)资者（即“互(hù)换通”报(bào)价商）与境外投资者(zhě)进行(xíng)交易，“互换通(tōng)”报价商名单可在(zài)中(zhōng)国外汇(huì)交易中心网站上查(chá)询。

　　“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易在境内电子交易平台(tái)达(dá)成(chéng)，交(jiāo)易一经达(dá)成即视为交(jiāo)易已确认(rèn)。境(jìng)外投资(zī)者(zhě)可通过中国人民银行认可的境外(wài)电(diàn)子(zi)交(jiāo)易平台与境内(nèi)电子交易(yì)平(píng)台的连接，向境内电(diàn)子(zi)交易平台发送交易指(zhǐ)令，与“互换通”报(bào)价商达(dá)成交易。

　　五、中国人民银行认可(kě)的境内清算(suàn)机(jī)构和香港证监会认(rèn)可的(de)境(jìng)外(wài)清算机(jī)构(gòu)包括哪些机构？

　　答：目前，中国人民银行认可的(de)境(jìng)内清算机构为银行间市场清算所(suǒ)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称上海清(qīng)算所），香港证监会认可的(de)境(jìng)外清算(suàn)机构为香港交易所(suǒ)旗下香(xiāng)港场外结算有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称场外结算公司(sī)）。

　　六(liù)、境外投资(zī)者开展集中清(qīng)算的主要(yào)流程是？

　　答：境外(wài)投资者(zhě)需要(yào)申请(qǐng)获得(dé)场外结算公司清算(suàn)会员(yuán)资格或作为清算客户委托场外(wài)结(jié)算公司综合清算会(huì)员(yuán)代理清算，并(bìng)与场外(wài)结算公(gōng)司(sī)综合清(qīng)算(suàn)会员签订客户清算(suàn)协议。交易达成后，境(jìng)内外清算机构对(duì)交(jiāo)易进行风(fēng)控检查，对于符合(hé)集中清算要求的交易(yì)及时纳入集中清算。境外机构通过(guò)场外(wài)结(jié)算公司或其综(zōng)合清算会员完成保证金及资金结算。

　　七、“互换通”下，境内外清算机构如(rú)何(hé)进行(xíng)衍生品交(jiāo)易(yì)的(de)合约替(tì)代？

　　答：合约替代是指清算机构作为中央对手(shǒu)方针对已(yǐ)成交的交易充当买方的卖(mài)方(fāng)和卖方的买方的一(yī)种法律安排，并据此与买方和卖方建立(lì)两个新合(hé)约，以清偿(cháng)买卖双方之间的初始债务。“北向(xiàng)互换通”业务中，境外与境内(nèi)参与者达成的交易在(zài)经过上海清算所与场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的集中清(qīng)算审核后，上海清算(suàn)所与场外结算公司(sī)于当日将交易进行合约替(tì)代(dài)，进(jìn)入集中清算，生成为三个独立的新合约(yuē)，分别为境外参与者(zhě)与(yǔ)场外结算公司、场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)与(yǔ)上海清(qīng)算所、上海清(qīng)算所与(yǔ)境内参与(yǔ)者之(zhī)间的合约(yuē)。境外(wài)与境内参(cān)与(yǔ)者之间(jiān)将不再存在合同(tóng)关系。对于未纳入(rù)集中清算(suàn)的(de)交易，依(yī)照(zhào)成交(jiāo)双方(fāng)约定的处置方式(shì)进(jìn)行处置。

　　八、“互换通”业务场景下的(de)跨(kuà)境资金流动如何(hé)管理？

　　答：在“互换通”业务(wù)场(chǎng)景下(xià)，上海清算所与场外结算公司之(zhī)间的跨境资金结算(suàn)主要通过人民币跨境支付系统办理(lǐ)。同时，场外结算公(gōng)司可在境(jìng)内银行开立(lì)人民币基(jī)本存款账户和人民币“互换通”结(jié)算专用存款账户（NRA账(zhàng)户），作为极端情况(kuàng)下应急结(jié)算安排(pái)。NRA账户收支范(fàn)围包括：“互换通(tōng)”交易结算资金、因“互换通(tōng)”交易结算需要在应急情(qíng)况下所融(róng)入资(zī)金的本息和费用(yòng)以及符合中国(guó)人民银行规定的其他(tā)收入支出等。

　　此外(wài)，作为“互(hù)换通”业务风控方(fāng)案的一部分，上海(hǎi)清算所与(yǔ)场外结算公(gōng)司将针对双(shuāng)方(fāng)清算所(suǒ)之间(jiān)的风(fēng)险敞口建立“互换通”资源(yuán)池安排。双方向“互换通”资源池缴纳担(dān)保品，该资源池(chí)独(dú)立(lì)于每一(yī)中(zhōng)央(yāng)对手(shǒu)方从各自清算参与者收(shōu)取(qǔ)和追缴的保证金、清算(suàn)基金(jīn)之外，不用于任(rèn)何会员机构的违(wéi)约损失分摊。上海清(qīng)算所向资源池缴纳的资金存放在以场(chǎng)外结算公司名义于境外开立的(de)“互换通”专用账户，场(chǎng)外结算公(gōng)司向资源池缴纳的资金存(cún)放在以上海清算所名(míng)义于境(jìng)内开立的“互换通”专用人(rén)民币/外币(bì)账(zhàng)户科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容，相关(guān)账户内资金可(kě)豁免跨(kuà)境债权债务登记(jì)及(jí)额度管理要求(qiú)。场外结算公司(sī)与上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所每日基于双方(fāng)清(qīng)算所之间的风险敞口计(jì)算“互换通”资源池(chí)要求(qiú)，并通过境内外存管银行办理人民币(bì)或(huò)外币资金的跨境划转。

　　有(yǒu)汇报责(zé)任(rèn)的(de)机构应当及时履行报(bào)送义务(wù)。上海清算所和境内资(zī)源池存管(guǎn)银行(xíng)应当向人民币(bì)跨境收付信息管理(lǐ)系统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民(mín)币收支信息；被撤(chè)销的交易如(rú)涉(shè)及双边结算补偿金的，相关境内结算(suàn)银(yín)行应当进行(xíng)跨境人民币收支(zhī)信(xìn)息报送。上海清(qīng)算所、境内投资(zī)者(zhě)等相关主体应(yīng)当按照(zhào)规定履(lǚ)行国(guó)际收支(zhī)统(tǒng)计申报义务(wù)，原则上“互(hù)换通”交易和资(zī)源池业务(wù)由上(shàng)海清算所(suǒ)集中进(jìn)行国际收(shōu)支(zhī)统计申报，补(bǔ)偿金等不经由上(shàng)海清(qīng)算所清算的交易或资金收(shōu)付，由(yóu)境(jìng)内投资者(zhě)等相关主体进行(xíng)国际收支统计申报(bào)。

　　九、如(rú)何理解(jiě)“北向互(hù)换(huàn)通”实行额度管理？

　　答：为确保市(shì)场平稳运行，“北向互换通(tōng)”充分考虑境外投资者投(tóu)资银行间债券市场的情况，初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)（即全(quán)部境外投(tóu)资者通过“北向互换通”开展利(lì)率互换交易(yì)在轧差后的名义本(běn)金净额(é)每日不超过200亿元人(rén)民币），清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币（即上海清算所与场外结(jié)算(suàn)公司之(zhī)间净头寸对(duì)应的“互换通”资源(yuán)池风险敞口上限为40亿元人民币）。未来，可(kě)根据市场发展情况适(shì)时调整额度(dù)，并对外(wài)公布。

　　十、香港结算(suàn)行应(yīng)当(dāng)遵守的人(rén)民币购(gòu)售业(yè)务相关规定(dìng)具体包括哪些文件？

　　答：目前，关(guān)于(yú)人民币(bì)购售业务的相(xiāng)关文件(jiàn)主(zhǔ)要包括(kuò)：《中国人民银行关于明确跨境(jìng)人民币业务相关(guān)问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购(gòu)售业务(wù)管理的(de)通(tōng)知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓(tuò)宽(kuān)人民币购售(shòu)业务(wù)范围的通知》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中国人民银(yín)行 国家外汇管(guǎn)理局公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)办公厅关于加强境(jìng)外金融机构进入银行间(jiān)外(wài)汇市场开展人民(mín)币购售(shòu)业务宏观审慎管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民(mín)银行(xíng)关于完善人(rén)民币购(gòu)售(shòu)业务(wù)管(guǎn)理(lǐ)有关问(wèn)题的(de)通(tōng)知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善(shàn)人民币购(gòu)售业务境外参加行和境外(wài)清算行进入(rù)银行间外汇(huì)市场有(yǒu)关事项的公告》（中汇(huì)交公告(gào)〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结(jié)算行在境内银行间外汇市场平盘头(tóu)寸时，沿用(yòng)现有境外清算行和(hé)境(jìng)外参(cān)加行(xíng)的业务模(mó)式、产品种类和信息报送等相关安排。根据《办(bàn)法》和人民币购售业务管理规定，香港(gǎng)结(jié)算行(xíng)在境内银(yín)行间外汇市场平盘头寸时，应(yīng)当确(què)保与其相关的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)在本机构(gòu)的资金兑换是基于“北向互换通”的真(zhēn)实合(hé)理需求。

　　十一、如何(hé)理解(jiě)“使用外汇(huì)参(cān)与交易的，其交易到期或不(bù)再继(jì)续参与的，原则上应当通过香港结算行(xíng)兑换回外汇”？

　　答(dá)：为方便(biàn)持有(yǒu)外汇的境外投(tóu)资者通过“北向(xiàng)互(hù)换通”投资(zī)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场，使用外汇的(de)境(jìng)外投资者可在香港(gǎng)结算行办理外汇资金兑换，香港结(jié)算行(xíng)由此所产生的头寸可到境内银行(xíng)间(jiān)外汇(huì)市(shì)场(chǎng)平盘。初期(qī)，境外投资者可选(xuǎn)择(zé)一家香港结(jié)算行办(bàn)理(lǐ)业(yè)务。香港(gǎng)结算行(xíng)为境外投(tóu)资者办(bàn)理外汇资金(jīn)兑换(huàn)时，应当做(zuò)好真实性审核相关工作，确保所兑换的(de)资金(jīn)用于“北向(xiàng)互换通”交易(yì)。其交易(yì)到期所得的人民币资金，可继续(xù)投资，如用于非“北向互(hù)换通”投资用途，应当通过香(xiāng)港(gǎng)结算行兑换为外汇。

　　十二、“北(běi)向互换通”交易(yì)报告(gào)有(yǒu)哪些要(yào)求(qiú)？

　　答：境内(nèi)外(wài)投资者和相(xiāng)关金融市场基础设(shè)施应当(dāng)向中国人民银行认可的交易(yì)报告库报告“北向互换通”交易相关数据(jù)。中(zhōng)国外汇交易(yì)中心(xīn)是(shì)中国人民银(yín)行(xíng)认(rèn)可的“北向互换(huàn)通”数据(jù)的交易报(bào)告库(kù)，在中国外汇(huì)交易中心达成的“北向互换通”交易，境内外投资者无需另(lìng)行(xíng)报告。此外，中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)和相关监管部门可以根据需(xū)要向(xiàng)基础设施调(diào)取与境外(wài)投资者投(tóu)资(zī)活动(dòng)相(xiāng)关的(de)数据(jù)。

　　十三、《办法》发布后(hòu)，还会(huì)发(fā)布相(xiāng)关配套(tào)业务细则吗(ma)？

　　答(dá)：配合《办法》发(fā)布，境内电子交易(yì)平台、境内外清算机构将制订配套的业务规则等文件并对外发布。

　　十四、“互换通”未(wèi)来有什么发展(zhǎn)计划？

　　答：未来(lái)中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)将根据市场发展情况，适(shì)时(shí)增加投资品(pǐn)种，调整交易和(hé)清算额度，优化交易清(qīng)算(suàn)安排，为境外投资者(zhě)提(tí)供更加便利高(gāo)效的风险(xiǎn)管理工具。另(lìng)外(wài)，两地监管当局将结合各方面情况，在风(fēng)险可控、对等互(hù)利的原则(zé)下，适时研究扩(kuò)展至(zhì)“南(nán)向互换通”。

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