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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为(w牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质èi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.3牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质9％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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