5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长(zhǎng)速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群众(zhòng)需(xū)求较大(dà)的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期(qī)的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的(de)基层医(yī)疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和(hé)心(xīn)血管耗材(cái)相关的(de)板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础设施(shī)建设(shè)的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策(cè)支持(chí)的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的(de)产(chǎn)品性能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

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