国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显831143是什么意思示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观(guān)预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīn831143是什么意思g)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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