5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)爬山是爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语什么性暗示，男女常用的7句性暗示语边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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