近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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