国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(选择复句例子十个，选择复句例子5个rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(选择复句例子十个，选择复句例子5个cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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