A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际(jì)需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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