A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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