私募基金运作即将迎来更全面的新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日(rì)，认真地还是认真的写作业，认真的与认真地中国证券投资基金(jīn)业协会（下(xià)称中基协）就起草的《私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金运(yùn)作指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社(shè)会公开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将(jiāng)私募证券投资基(jī)金纳入统一规(guī)范，中基(jī)协实施登(dēng)记(jì)备案以来(lái)，我国私募(mù)证券投资基(jī)金行(xíng)业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交易策(cè)略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资资产覆盖(gài)股(gǔ)票、基金、债券和场内外(wài)衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要的机构(gòu)投资(zī)者之一(yī)。中基协结(jié)合私募证券投资基金(jīn)行业实践，坚持(chí)规范发展和问题导向，起草形成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确(què)底线(xiàn)要求(qiú)，针对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规(guī)范，完(wán)善私募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作(zuò)指引》共计三十(shí)二(èr)条，对私募证券投(tóu)资基(jī)金募集、投资、运作管理(lǐ)等环(huán)节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面(miàn)，在(zài)募集及(jí)存续门(mén)槛(kǎn)要求(qiú)上，明(míng)确私募证(zhèng)券(quàn)投资基金初始募集(jí)及存续规模(mó)不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协(xié)发(fā)布了(le)修订后的《私募(mù)投资(zī)基金登记(jì)备案办法》（下称《备(bèi)案(àn)办法》）及配套指引，进(jìn)一步明(míng)确了私募登记备(bèi)案标准，其中就提出私(sī)募证券基金(jīn)初始实缴(jiǎo)募集资金(jīn)规模不低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民(mín)币(bì)。此(cǐ)次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但(dàn)引发(fā)市场热议的是，基(jī)金合同(tóng)中应(yīng)当明(míng)确(què)约(yuē)定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致(zhì)净(jìng)值变化外(wài)，连(lián)续60个交(jiāo)易日出现基金资(zī)产净值低于(yú)1000万元人民币的，该(gāi)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存(cún)续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通(tōng)过募集资金后再(zài)赎回的方(fāng)式备案的“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存(cún)难度越来(lái)越大。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券(quàn)投资基金开放(fàng)申赎频(pín)率不(bù)得(dé)高于每月一次。为(wèi)引(yǐn)导投资者理性(xìng)投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要(yào)求方面，在组合(hé)投资(zī)要求上，为引导(dǎo)私募证(zhèng)券投资基金管理人提升专(zhuān)业(yè)投资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要(yào)求私募证券投资(zī)基金采取资产(chǎn)组合的方式进行投资。单只私募证券(quàn)投资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该基金净(jìng)资产的(de)25％；同一私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)管(guǎn)理的全部(bù)私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资(zī)产的资(zī)金，不得(dé)超过该资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融(róng)债、地方政府债券、公开募集(jí)基(jī)金等中国证(zhèng)监会、协会(huì)认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过(guò)设置(zhì)复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其(qí)他私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金或(huò)者金(jīn)融(róng)机构发(fā)行(xíng)的资(zī)产管理产品的，应当明确约定所投资的私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资(zī)除公(gōng)开募集(jí)基金以外(wài)的(de)其他私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或者资(zī)产(chǎn)管理产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生(shēng)品投资要求上，明(míng)确(què)私募基金应当以风险管理、资(zī)产配置为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股(gǔ)票、债券等场(chǎng)内标的(de)的杠杆融资工具(jù)，不(bù)得为(wèi)不适(shì)格(gé)投资者提(tí)供通(tōng)道服务，提(tí)出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全(quán)内部制(zhì)度，遵(zūn)循投资者利益优先与(yǔ)公平交(jiāo)易(yì)原则，防范(fàn)利(lì)益(yì)输送(sòng)。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料保(bǎo)存、产品命(mìng)名等方面提出(chū)规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)投(tóu)资运作（如衍生品、境外资产等特殊(shū)交易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规模(mó)私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人(rén)和私募证(zhèng)券投认真地还是认真的写作业，认真的与认真地资基金信息报送(sòng)工作要(yào)求。

　　《运作指引(yǐn)》还要(yào)求规模以上私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人定期开展压力(lì)测(cè)试、建立风险准备金(jīn)制(zhì)度(dù)等。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最(zuì)近一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿元(yuán)以上的，应当持(chí)续建立(lì)健全(quán)流动性风险监(jiān)测(cè)、预警与(yǔ)应急处置(zhì)、关于预警(jǐng)线与止损(sǔn)线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人应当结合市(shì)场状况和自身管理能力制定并持续更新流(liú)动性风险应急预案(àn)，明确预(yù)案触(chù)发情景、应(yīng)急(jí)程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止通道(dào)业(yè)务，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源的合规性(xìng)进(jìn)行(xíng)审查(chá)，不得由投资者或其指定(dìng)第三(sān)方(fāng)下(xià)达投资指令或(huò)者自行负责投(tóu)资(zī)运作，不得为金融机构、其他私募(mù)基金管理人，金融机构资产管理产品以及(jí)其他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等监管要(yào)求的(de)通(tōng)道(dào)服务。

　　一(yī)位私募人士向期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看(kàn)，私募监(jiān)管的实际标准在(zài)向金融(róng)机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿(gǎo)的水平落实，执行(xíng)后会快速抹平私募基金(jīn)相对(duì)其(qí)他(tā)资管产品的灵(líng)活度(dù)，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策(cè)略表现及管理(lǐ)人的(de)整体运营和服务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策认真地还是认真的写作业，认真的与认真地监管红利。这将更有(yǒu)利于行业的(de)健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案(àn)的(de)私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金按照(zhào)《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)执行。同时为减(jiǎn)少新老基(jī)金的套(tào)利空间，对存量基金(jīn)针对不同情况提出差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资范围要(yào)求、开展通道业务、不符(fú)合(hé)最(zuì)低存续规模(mó)等触及(jí)底线要求的存量基(jī)金，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后(hòu)不得新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活(huó)动获(huò)得须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投(tóu)资(zī)集(jí)中度、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易等(děng)投资(zī)要求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不强制(zhì)要求(qiú)修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更的(de)，变更后内容应当(dāng)符合《运作指引》要(yào)求；基金(jīn)合同(tóng)存续期限发生(shēng)变(biàn)化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固(gù)定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行(xíng)后12个(gè)月(yuè)内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 认真地还是认真的写作业，认真的与认真地