北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担(dān)了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们是一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ong>　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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