财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑<坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法/p>

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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