5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(d四月的小说集，四月的小说好看吗ǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)四月的小说集，四月的小说好看吗远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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