美(měi)国(guó)债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过(guò)了一(yī)项关于联邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议院通过，根据(jù)法案政府开支将受(shòu)到上(shàng)限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国(guó)会预算办公(gōng)室数据，目(mù)前(qián)美国联邦(bāng)债(zhài)务规(guī)模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其(qí)国(guó)内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美(měi)国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现过(guò)实(shí)质性债务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金(jīn)融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在目(mù)前美国债务(wù)上限情景下，中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违(wéi)约风险难(nán)以忽视(shì)，亚(yà)洲等新(xīn)兴市(shì)场股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点(diǎn)也将重新回到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法(fǎ)定(dìng)上(shàng)限，每次债务上限触(chù)及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危(wēi)机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日经(jīng)225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前因为(wèi)市(shì)场担(dān)忧(yōu)发生发(fā)生违约，很(hěn)多(duō)国(guó)家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚(yà)洲市场表现相(xiāng)对(duì)于美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才是(shì)关键催化剂使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较(jiào)去年第四季(jì)有所改善，有助提(tí)振对中国资产的(de)信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本(běn)除外）全球市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺(shùn)利通过消除(chú)了美国乃至全球面临的(de)一个不明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党达成一致有确(què)定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以(yǐ)及全球资本(běn)市场并没(méi)有对美国债(zhài)务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目(mù)前来看，主流大(dà)类资(zī)产对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的(de)资产(chǎn)配(pèi)置角度出(chū)发(fā)，诸如美债(zhài)上(shàng)限等(děng)类似的尾(wěi)部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两点：一是(shì)多(duō)元化(huà)低相关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保险费的另(lìng)类策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行(xíng)保护。回顾美(měi)债(zhài)上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险资产如美(měi)元、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组合配置中保有(yǒu)一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为(wèi)典型的避险资产，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高(gāo)，同时(shí)全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下(xià)行风险是另(lìng)一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市(shì)场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策(cè)略是(shì)做空(kōng)美国(guó)高评(píng)级(jí)银(yín)行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感性(xìng使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币(bì)政策，对美(měi)股也(yě)是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的(de)财(cái)政支出得到(dào)了(le)保证，在两(liǎng)年内可以(yǐ)继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债谈(tán)判(pàn)关键期，美国(guó)三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再(zài)次回到

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限(xiàn)法案，市(shì)场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的财政政策和(hé)货(huò)币政策(cè)上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注(zhù)就业数据和(hé)工商业运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还(há使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思i)称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预计(jì)将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将(jiāng)随着(zhe)资本(běn)流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政部(bù)的工作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其(qí)中有(yǒu)三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二(èr)，以中国为代表的贸(mào)易(yì)顺差国是(shì)否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美国(guó)财政部(bù)发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场(chǎng)造成极大抛(pāo)压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示(shì)未(wèi)来还会加息(xī)的(de)措(cuò)辞，需(xū)要(yào)关注6月利(lì)率决议中美(měi)联储是否能进一步确(què)认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思