5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思>

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎ不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思n)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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