如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、C食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写itadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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