尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(d悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么e)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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