银行业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人(rén)部(bù)门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储加(jiā)息并不(bù)会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发(fā)银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当前(qiá泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗000; line-height: 24px;'>泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗n)市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行(xíng)们最终可(kě)能不(bù)得不做(zuò)出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出(chū)发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息(xī)结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预(yù)期(qī)想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的(de)速度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单边(biān)的持(chí)续(xù)性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发(fā)市场(chǎng)对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全(quán)面下(xià)行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部分旺(wàng)季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也(yě)是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗候已经(jīng)过(guò)去(qù)，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们(men)要警(jǐng)惕(tì)这种市(shì)场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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