在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争(z一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋hēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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