在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物rong>建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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