财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(sh浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市àng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标(biāo浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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