金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经(jīng)济复(fù)苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大(dà)月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能(néng)造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下23岁属什么生肖调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限的下调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观(guān)察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存(cún)款成(23岁属什么生肖chéng)本、规范吸(xī)储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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