A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、METAmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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