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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘结婚以后他那个越来越大了泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(结婚以后他那个越来越大了yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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