北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意偏(piān)强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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