财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　<xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤u>主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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