昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会(huì)议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，整个工业(yè)品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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