如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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