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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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