近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至(z淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次hì)1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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