财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲施为什么读yi什么意思，施怎么读啊地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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