财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思p>

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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