财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别(bié)为至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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