射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增(z维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zh维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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