近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，doi的时候怎么夹，doi是怎么夹国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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