当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长世界上女性最开放的是哪个国家、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(j世界上女性最开放的是哪个国家í)预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实(sh世界上女性最开放的是哪个国家í)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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