大家(jiā)周末好，先(xiān)来看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗g>塞尔维亚总统下(xià)令军(jūn)队进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武(wǔ)契奇当天下(xià)令，将塞(sāi)尔维亚军队的(de)战备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使(shǐ)用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行(xíng)政大楼(lóu)。目前(qián)兹(zī)韦钱区已经被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一(yī)数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力的周期(qī)性核(hé)心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货(huò)合(hé)约交(jiāo)易商周五加(jiā)大(dà)了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的(de)隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定(dìng)价美联储在6月会议(yì)上将基准利(lì)率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚(jiān)信，美(měi)联储今年(nián)将多次(cì)降息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基(jī)于对(duì)期货(huò)的押注，今年(nián)降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低(dī)了(le)今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能(néng)会考(kǎo)虑加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日(rì)报记者观察(chá)到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等(děng)原料成本端(duān)为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿(niào)素(sù)、甲醇原料(liào)成本(běn)端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能源首席分析师高(gāo)明宇(yǔ)解(jiě)释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的根源还是原料端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在(zài)期(qī)货市场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题(tí)，且目前工业品整体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要产油国(guó)的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页岩油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速持续不达(dá)预期的情况下，以(yǐ)沙(shā)特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供(gōng)给约束的兑现(xiàn)，在(zài)能(néng)源品(pǐn)的(de)下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而(ér)言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤(méi)炭全(quán)行业(yè)利润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下供(gōng)应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需(xū)面持(chí)续带动产业链各环(huán)节累(lèi)库(kù)，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的(de)走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成(chéng)本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳(jiā)，高温雨季部(bù)分区域(yù)需求受到(dào)影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业(yè)库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身(shēn)品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身表现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行业整体处(chù)于(yú)不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部分地(dì)区(qū)现货价格(gé)回到历(lì)史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企业(yè)整体利润并没有随着煤(méi)价回落(luò)、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇价格太低(dī)，出(chū)现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关(guān)注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持(chí)续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低(dī)水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走(zǒu)出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下(xià)半(bàn)年(nián)部(bù)分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长(zhǎng)期下(xià)跌后的反弹，而不(bù)是(shì)行情的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制的(de)可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬(yáng)的(de)走(zǒu)势，受(shòu)到(dào)供需基(jī)本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价上(shàng)涨，带动(dòng)油化工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来(lái)的宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于(yú)中国需(xū)求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本端带动油化(huà)工整(zhěng)体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工(gōng)较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存超(chāo)预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下降(jiàng)和随着(zhe)出(chū)行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存(cún)均出现不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一(yī)步减产，叠加美(měi)国的(de)收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全球原油(yóu)平(píng)衡表。但(dàn)在美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市(shì)场需关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能(néng)化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市场对标的(de)原(yuán)油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)。预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源部(bù)长再次对(duì)原油市(shì)场做空(kōng)者发(fā)出(chū)警告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)带来(lái)的需求端(duān)不确定性，不排(pái无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二季(jì)度(dù)起(qǐ)的基准去库(kù)预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于煤制的可(kě)能性依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表现(xiàn)上，目前(qián)国内(nèi)煤(méi)炭供给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)行的趋(qū)势依然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来(lái)，在国内(nèi)动(dòng)力煤市(shì)场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量(liàng)预期(qī)之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

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