当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的(de为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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