4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差(chà)不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区(qū)4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市(shì)场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端(duān)利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加剧了市(shì)场对(duì)于(yú)新年度产量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉(mián)一(yī)度(dù)回落，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴(bàn)随(suí)大风(fēng)和沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种(zhǒng)植面积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分(fēn)地区出(chū)现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克(kè)重，少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价(jià)格。4月份国(guó)内(nèi)价格(gé)明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播种期低温天气的(de)双重作用下，新年度(dù)棉花(huā)减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的(de)开机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期内需持(chí)续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑(chēng)全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通(tōng)胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续加息的紧缩(suō)政策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需(xū)预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉(mián)花消费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价格(gé)回(huí)归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增加(jiā)，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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