财联社记者(zhě)近期从行(xíng)业(yè)内了(le)解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商行相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(réDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品n)对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映(yìng)实(shí)体经济需求不(bù)足，资(zī)金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布(bù)会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)理财产品(pǐn)，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的(de)，不(bù)会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差异，在市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容易出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大(dà)型企(qǐ)业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价(jià)理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的(de)现状(zhuàng)，也是有关(guān)方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下(xià)行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的(de)资(zī)金还没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存款定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认(rèn)为，DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品rong>如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行(xíng)企业(yè)活期(qī)存(cún)款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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