北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(y明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了uè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和201明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了8年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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